Eine Bekannte gründet gerade eine GmbH in Berlin und schickt mir ihren Gesellschaftsvertrag. "Was soll ich als Nennwert eintragen?", fragt sie. "1 Euro oder 1000?" Ich lese die Zeile, schaue auf ihr Stammkapital und merke: Das ist genau die Frage, bei der die meisten Gründungsberater anfangen zu schwurbeln. Dabei ist die Antwort banal – wenn man erst mal verstanden hat, was der Nennwert wirklich ist und was er nicht ist.
Wichtige Erkenntnisse
- Der Nennwert einer Aktie ist die Quote eines Anteils am Grundkapital der Gesellschaft – nicht der Preis, den Sie an der Börse zahlen.
- In Deutschland muss der Nennwert mindestens 1 Euro betragen oder ein ganzes Vielfaches davon.
- Seit der Euro-Einführung sind Stückaktien ohne Nennwert erlaubt – die meisten börsennotierten Konzerne nutzen diese Form.
- Der Nennwert ist statisch, der Kurs schwankt täglich und kann ein Vielfaches oder einen Bruchteil davon betragen.
- Für die Berechnung gilt: Grundkapital ÷ Anzahl der Aktien = Nennwert pro Aktie.
Was der Nennwert einer Aktie wirklich ist – und was nicht
Wenn Sie auf ein Aktienzertifikat aus den 1970ern schauen, sehen Sie gedruckte Zahlen wie "50 DM". Das war der Nennwert. Er stand buchstäblich auf dem Papier. Heute existieren die meisten Aktien nur noch als elektronische Buchung, aber das Prinzip ist geblieben: Der Nennwert sagt, welchen Bruchteil eines Unternehmens ein einzelnes Papier verbrieft – gemessen am eingetragenen Kapital, nicht am Marktwert.
Was bedeutet der Nennwert bei Aktien?
Der Nennwert ist der rechnerische Anteil einer Aktie am Grundkapital der Aktiengesellschaft. Er wird bei der Gründung in der Satzung festgelegt und ändert sich normalerweise nicht. Wenn ein Unternehmen 5 Millionen Euro Grundkapital hat und 5 Millionen Aktien ausgibt, liegt der Nennwert bei 1 Euro pro Stück. Die Summe aller Nennwerte ergibt exakt das Grundkapital.
Wichtig für Ihr Verständnis: Der Nennwert hat nichts mit dem Börsenkurs zu tun. Er ist eine reine Rechengröße aus dem Handelsregister, keine Bewertung. Ein Unternehmen mit 1-Euro-Nennwert kann an der Börse 300 Euro pro Aktie kosten, ein anderes mit 5-Euro-Nennwert notiert bei 2,80 Euro. Beides völlig normal.
Was bedeutet "Aktie ohne Nennwert"?
Eine Aktie ohne Nennwert – fachlich Stückaktie oder Quotenaktie genannt – verbrieft keinen festen Betrag, sondern einen prozentualen Anteil am Grundkapital. Jede Stückaktie hat schlicht denselben rechnerischen Anteil wie alle anderen derselben Gattung. Warum das eingeführt wurde? Die Stückaktie erlaubt Kapitalmaßnahmen wie Splits und Kapitalerhöhungen aus Gesellschaftsmitteln deutlich sauberer, weil keine krummen Nennbeträge entstehen.
Seit der Euro-Umstellung ist diese Form in Deutschland gesetzlich zugelassen. Die großen DAX-Konzerne haben fast alle Stückaktien. Wenn Sie bei Siemens, SAP oder Allianz nach einem Nennwert suchen, finden Sie keinen – dort steht dann "auf den Inhaber lautende Stückaktien".
Was ist der Unterschied zwischen Nennwert und Stückaktien?
Der Unterschied liegt in der Bezugsgröße: Die Nennbetragsaktie hat einen festen Eurobetrag aufgeprägt, die Stückaktie nicht. Praktisch sieht das so aus:
- Bei einer Nennbetragsaktie lautet der Satzungstext: "Das Grundkapital beträgt 1.000.000 Euro, eingeteilt in 1.000.000 Aktien im Nennbetrag von je 1 Euro."
- Bei einer Stückaktie heißt es: "Das Grundkapital beträgt 1.000.000 Euro, eingeteilt in 1.000.000 Stückaktien." Rechnerisch ergibt sich daraus ebenfalls ein Wert von 1 Euro pro Aktie, aber er steht nirgends im Vertrag.
- Der entscheidende Vorteil: Bei einer Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln braucht man bei Stückaktien keine neuen Nennbeträge zu beschließen – die Zahl der Stücke wächst, der rechnerische Anteil sinkt automatisch.
Wie berechnen Sie den Nennwert? Formel und Beispiel
Die Rechnung ist so einfach, dass sie fast enttäuscht. Die Formel lautet:
Nennwert pro Aktie = Grundkapital ÷ Anzahl der ausgegebenen Aktien
Ein konkretes Rechenbeispiel
Nehmen wir eine fiktive AG mit Sitz in Hamburg. Sie hat ein Grundkapital von 2.500.000 Euro und 2.500.000 Aktien ausgegeben. Daraus folgt ein Nennwert von exakt 1 Euro pro Aktie.
Wird das Grundkapital auf 5 Millionen Euro verdoppelt und die Aktienzahl auf 5 Millionen verdoppelt, bleibt der Nennwert bei 1 Euro. Erhöht das Unternehmen dagegen nur das Kapital auf 5 Millionen Euro, ohne die Stückzahl anzupassen, steigt der Nennwert auf 2 Euro – was in der Praxis aber nur bei einer Zusammenlegung (Reverse Split) vorkommt.
| Größe | Bedeutung | Verändert sich |
|---|---|---|
| Nennwert | Rechnerischer Anteil am Grundkapital | Nur bei Kapitalmaßnahmen |
| Grundkapital | Summe aller Nennwerte, im Handelsregister | Bei Kapitalerhöhung/-herabsetzung |
| Kurswert | Preis an der Börse | Täglich, minütlich |
| Ausgabebetrag | Preis bei Erstausgabe (Nennwert + Agio) | Einmalig bei Emission |
Wo finde ich den Nennwert einer Aktie?
Bei Nennbetragsaktien steht der Betrag in der Satzung, in der Handelsregistereintragung und häufig in den Kapitalangaben des Geschäftsberichts ("Grundkapital: 120.000.000 Euro, eingeteilt in 120.000.000 nennwertlose Stückaktien"). Bei Stückaktien finden Sie dort nur die Anzahl der Stücke – der rechnerische Anteil ergibt sich aus Grundkapital geteilt durch Stückzahl.
Für die meisten Anleger ist das ohnehin nur für zwei Situationen relevant: bei der Frage, wie hoch das Grundkapital eines Unternehmens ist, und bei der Besteuerung von Kapitalmaßnahmen. Der Kurs, den Sie im Depot sehen, hat damit nichts zu tun.
Nennwert und Kurswert – warum die Differenz so groß sein kann
Ein Aktionär, der zum ersten Mal eine Aktie kauft, verwechselt die beiden ständig. Ich habe das am Anfang auch getan und mich gewundert, warum eine Aktie mit "1 Euro Nennwert" plötzlich 42 Euro kostet. Die Erklärung ist unspektakulär: Der Nennwert beschreibt die Herkunft des Kapitals, der Kurs die Erwartung an die Zukunft.
Was ist der Unterschied zwischen Nennwert und Kurswert einer Aktie?
Der Nennwert ist eine statische Zahl aus der Satzung, der Kurs entsteht täglich aus Angebot und Nachfrage an der Börse. Wenn ein Unternehmen über Jahre Gewinne thesauriert und der Markt die Aktie entsprechend bewertet, kann der Kurs ein Vielfaches des Nennwerts erreichen. Umgekehrt kann er unter den Nennwert fallen – bei notleidenden Unternehmen ist das keine Seltenheit.
Der Kurswert sagt nichts über die "Qualität" einer Aktie aus. Ein hoher Kurs bedeutet nicht automatisch ein gutes Investment, ein niedriger nicht automatisch ein Schnäppchen. Der Nennwert taugt dafür überhaupt nicht als Maßstab, weil er bei vielen Unternehmen künstlich niedrig angesetzt ist.
Warum Startups den Nennwert künstlich niedrig ansetzen
Hier wird es praktisch, und hier liegt der Punkt, den die meisten Ratgeber auslassen. Bei einer Gründung in Deutschland (GmbH oder AG) wählen Gründer den Nennwert pro Anteil typischerweise so niedrig wie möglich – oft 1 Euro, bei GmbHs häufig 1 Euro pro Geschäftsanteil oder gar nur einige Cent im Verhältnis zum späteren Investment.
Der Grund: Wenn später ein Investor zu einem deutlich höheren Preis pro Anteil einsteigt, entsteht die Differenz aus Nennwert und tatsächlichem Ausgabebetrag. Diese Differenz landet in der Kapitalrücklage – dem sogenannten Agio. Das ist völlig legitim, aber es hat eine steuerliche und bilanzielle Konsequenz: Ein hoher Nennwert bei der Gründung würde bedeuten, dass ein späterer Investor zum Beispiel 50 Euro pro Anteil zahlt und das Unternehmen davon nur 1 Euro als Nominalkapital bucht, 49 Euro als Rücklage. Bei einem niedrigen Nennwert von 1 Cent verschiebt sich das Verhältnis entsprechend.
Ich habe vor einigen Jahren selbst an einer Gründung mitgewirkt, bei der wir den Nennwert bewusst auf 1 Euro pro Anteil gesetzt haben – rückblickend die richtige Entscheidung, weil wir später Kapital von außen aufgenommen haben und die Cap Table dadurch sauber blieb. Ein Bekannter setzte den Nennwert auf 100 Euro an, um "professioneller" zu wirken. Das Ergebnis: Bei der ersten Finanzierungsrunde musste die Satzung komplett neu gefasst werden, inklusive Notarkosten und Verwirrung bei den Investoren. Nicht katastrophal, aber vermeidbar.
Nennwert außerhalb von Aktien – Anleihen und Forderungen
Der Begriff taucht auch dort auf, wo es keine Aktien gibt. Bei einer Anleihe bezeichnet der Nennwert den Betrag, den der Emittent dem Gläubiger am Laufzeitende zurückzahlt – unabhängig davon, zu welchem Kurs die Anleihe zwischenzeitlich gehandelt wird. Eine Bundesanleihe mit 100 Euro Nennwert kann während der Laufzeit für 98 oder 105 Euro gehandelt werden; am Ende fließen immer die 100 Euro.
Und was ist der Nennwert einer Forderung? Damit ist schlicht der Betrag gemeint, der in der Rechnung oder im Vertrag steht – also die ursprüngliche Höhe der Forderung, bevor Zinsen, Abschläge oder ein Forderungsverkauf (Factoring) ins Spiel kommen. Ein Unternehmen verkauft eine Forderung über 10.000 Euro Nennwert an einen Factor vielleicht für 9.400 Euro – die Differenz ist das Risikoentgelt des Käufers.
Was Sie sich merken sollten
Der Nennwert ist eine buchhalterische Größe, keine Bewertung. Er sagt Ihnen, welchen Anteil am eingetragenen Kapital eine Aktie rechnerisch verbrieft – nicht, was sie wert ist. Wenn Sie als Anleger unterwegs sind, können Sie ihn für den Alltag ignorieren; wenn Sie ein Unternehmen gründen oder Anteile ausgeben, ist er eine strategische Entscheidung, die Sie mit Ihrem Steuerberater und Notar besprechen sollten, bevor Sie unterschreiben.
Die Bekannte aus Berlin hat übrigens 1 Euro pro Anteil eingetragen. Eine Woche später kam die Nachricht: "Notar meinte, das ist Standard." Ja. Ist es. Und das ist völlig in Ordnung.
